装备制造业一马当先，反映了制造业转型升级态势明显。装备制造业是“生产机器的机器制造业”，被誉为“工业之母”，主要为国民经济简单再生产和扩大再生产提供技术和装备，是一国综合实力的体现。一直以来，中国制造面临的一大突出问题就是高端产能供给短缺，其中一个重要表现就是高端装备制造业竞争力不足，甚至成为我国产业结构升级的主要制约因素。近年来，以高技术、高附加值为特征的高端装备制造业发展势头强劲，恰恰说明中国经济已迈入以结构调整升级为引领的高质量发展新阶段。
来源：华尔街见闻
自从9月政治局会议召开之后，高盛连发多篇研报唱多中国股市，包括将中国股市评级上调至“超配”，称看到外资正从印度流向中国，俨然成为中国牛市的“编外”旗手。
7日，高盛又发布了一份引人注目的研报，再次表达了这家华尔街巨头对中国股市的乐观态度，并提出了十大买入中国股票的理由。
在这篇题为《不是此时，更待何时？看涨中国股市的十大理由》的报告中，高盛中国首席策略分析师刘劲津（Kinger Lau）写道，从历史上看，中国股市对财政宽松的反应比货币政策更积极，如今货币政策已经基本落地，未来如果有进一步的财政刺激措施出台，中国股市可能会有更加积极的反应。
刘劲津还指出，历次政策大转弯带来的重新定价，股市涨幅很少止步于30%，持续时间也在150天以上，相比之下，本轮上涨距离开始仅过去不到20天。
此外，投资者的错失恐惧（FOMO）情绪仍在发挥作用，不仅仅是国内散户投资者，外资对于中国股市也存在FOMO情绪。报告指出，全球对冲基金目前对中国股票的净/毛头寸处于或低于5年均值，并且比2023年初的近期峰值低4个百分点。
操作方面，高盛将港股评级提升至“超配”，但相较于港股更看好A股，预计未来一年A股还有14%-15%的上涨空间，高盛还看好股东回报相关的股票、中小盘股以及能够代表整个股市表现的代理股票（如指数基金或ETF）。
十大看涨中国股市理由
一、政策已经摊牌
高盛首先指出，中国政府近期推出的一系列政策措施，旨在稳定经济增长和股市。自9月24日以来，覆盖货币宽松、财政刺激、房地产市场支持和股市激励政策在内的超过10项关键措施相继亮相，其规模和广度被认为具有里程碑意义，与2008年的“四万亿刺激计划”相提并论。
二、市场反应，这一次不一样
高盛认为，与过去几年相比，中国政府在政策刺激方面更加迅速和有力。市场对于政策的预期较低，因此最新的宽松政策超出了投资者的预期，从而改变了市场对政策的预期。
中国政府在最新的宽松政策中，似乎已经从以往的侧重于供给侧的措施（例如基础设施投资），转向了更多关注需求侧的政策工具（如按揭再融资和其他可能的消费相关补贴和社会保障福利），这表明决策层正在采取更为有效的措施来解决经济中的结构性问题。
这种政策转变可能意味着，如果未来有进一步的财政刺激措施出台，中国股市可能会有更加积极的反应。
三、不要与央行作对
报告特别强调，中国央行对股市的支持力度前所未有。央行通过提供流动性（5000亿元的掉期安排）和鼓励股票回购（3000亿元的股票回购再贷款计划）等措施，向市场传递了强烈的政策信号。高盛写道：
虽然从技术上讲，这些计划并不是量化宽松（QE）措施，因为央行表示这些计划不会创造新的基货币，但它们允许市场参与者利用央行的资产负债表，并重新部署所得资金（在某些情况下加杠杆）以有吸引力的资金成本投资股票，从而有助于恢复市场流动性，提振股票需求（例如回购）。
四、 政策大转弯带来的涨幅很少低于30%
高盛指出，MSCI中国和CSI300指数自9月份低点以来分别上涨了36%和27%，是自1993年和2005年指数推出以来最强劲的上涨之一。历史表明，本轮上涨可能还有更多的空间。高盛表示：
MSCI中国在过去二十年中实现了25次20%以上的涨幅，其中4次由（积极）政策和/或市场对政策预期的基本变化引发的牛市，平均产生了85%的回报，持续了218个交易日；
指数市盈率（基于未来共识估计）在这4个时期平均和中位数市盈率分别达到14.4倍和13.6倍的峰值，而目前为11.4倍。
五、日本经验的启示
借鉴日本股市的经验，高盛指出，即使在长期熊市中，也可能出现强劲的上涨行情。
从1989年到2003年的十四年间，日本股市累计暴跌了73%，但期间经历了两轮明显的熊市反弹，分别是在1992-1996年和1998-2000期间，这两次反弹都是由政治或政策预期的重新定价所引发的。
高盛指出，两轮熊市反弹都非常强劲（日元计价分别上涨39%和65%；美元计价分别上涨67%和119%），持续时间都超过一年。
六、中国股票依然便宜
高盛指出，截至10月3日，MSCI中国和沪深300的交易价格分别为11.2倍和13.3倍的远期市盈率，在过去5年的回顾期内分别比平均水平低0.2个和高0.5个标准差，相对于过去十年的范围分别比平均水平低0.2个和高0.6个标准差，基本上处于或略高于中期水平。
中国相对于全球主要股市的估值仍有显著折价，比发达市场和新兴市场（不包括中国）的基准股指低40%和15%。从远期市盈率与盈利增长比率（PEG）来看，中国海外股票和A股分别为0.9和1.1，而发达市场为1.5，新兴市场（不包括中国）为1.2。
高盛通过模型分析指出，政策的正面影响和市场对极端负面情况的过度担忧，正在为中国股票的估值提供上涨空间。如果排除极端的负面情况，MSCI中国的真实价值应该比市场在9月中旬的估值要高出15%。
七、FOMO情绪高涨，外资持续回流
中国股市最近出现了显著上涨，交易活动激增，A股日成交额达1.5万亿元，9月27日交易量过大导致上交所一度无法交易。高盛观察到，市场参与度提高，资本从发达市场向新兴市场的转移正在进行中。
高盛指出，投资者FOMO情绪上升，尽管对冲基金和全球共同基金对中国股票的持仓仍低于近年峰值。国内散户参与度提高，新账户开设数和ETF流入增加。资本流向显示，尽管发达市场投资者对中国股市的悲观情绪导致他们多数退出，但南向资金持续流入，新兴市场购买兴趣上升。
高盛数据显示，全球对冲基金目前对中国股票的净/毛头寸处于或低于5年均值，并且比2023年初的近期峰值低4个百分点。
八、利润前景已适度改善
尽管可能需要更多的刺激措施来扭转局面，但企业利润前景已经适度改善。
高盛已将2024年和2025年MSCI中国的每股收益（EPS）增长预测分别提高了4个百分点和2个百分点，均达到12%。
这反映了宏观增长的潜在刺激冲动、今年至今人民币对美元的1%升值、因财富效应而适度回升的消费需求，以及下半年的有利基数效应。我们对今年和明年两个市场的EPS增长预测仍然略低于华尔街共识。
九、美联储政策的影响
美联储在9月份出人意料地降息50个基点，这为中国的刺激政策提供了更多空间。高盛写道：
期货市场现在预计在今年剩余时间内美联储将降息50个基点，并在2025年降息100个基点，美债收益率处于近年低点，中国央行的宽松决策应该在利差和对双边汇率影响的背景下，受到美联储政策的较少限制。
十、中国股市在全球投资组合中的重要地位
作为全球第二大股市，中国股市在全球投资者的投资组合中仍将占有一席之地。高盛表示：
在过去短短两周里，中国股市的30%大幅上涨给那些专注于中国市场的投资者上了一课，那就是如果他们对中国政策过于悲观或者与中国股市走势偏离太多，可能会付出很大的代价。尤其是当股票的估值并不高，且投资者的持仓量不大时，这种风险尤为显著。
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责任编辑：杨红卜 股票场内配资